Solana MEV 报告：趋势、见解和挑战

非常感谢 Lucas Bruder、Max Resnick、Eugene Chen、Mert Mumtaz、0xIchigo、Uri Klarman 和 Nitesh Nath 审阅此项工作的早期版本。

切实可行的见解

• Solana 上的 MEV 与其他区块链网络的运作方式不同，因为它具有独特的架构，并且没有全局内存池。协议外内存池必须独立开发，需要网络中相当一部分权益采用才能有效运行，这带来了很高的技术和社会障碍。
• Jito 于 2024 年 3 月暂停了其公共内存池，造成了重大收入损失。此举立即减少了有害的 MEV 做法。然而，这一决定鼓励了缺乏透明度的替代内存池的兴起，这些内存池主要惠及具有独家访问权的特定群体。
• Memecoin 交易者尤其容易受到夹层攻击，因为他们在交易流动性差且波动性大的资产时设置了较高的滑点容忍度。该用户子集青睐 Telegram 交易机器人，因为它执行速度更快，并且实时通知。Memecoin 交易者对其交易的抢先交易相对不敏感。
• Marinade Finance 的股权拍卖市场 (SAM) 采用竞争性拍卖机制，验证者在“按股权付费”系统中直接相互竞价以分配股权。该计划受到批评，因为它允许参与用户夹击的验证者以高于其他人的价格竞标，从而获得更多股权并增加他们在网络中的影响力。
• Solana 的大部分夹层来自由单个实体 DeezNode 运营的私人内存池。DeezNode 运营的关键验证者（地址为 HM5H6 ...jdMRA）目前持有 811,604.73 SOL 的委托权益，价值约 1.685 亿美元。该验证者的委托权益急剧增加，从 11 月 13 日（第 697 个时期）的 307.9k SOL 增加到 12 月 9 日（第 709 个时期）的 802.5k SOL。从那时起，增长一直保持稳定。值得注意的是，其中 19.89% 的权益来自 Marinade 的 mSOL 流动权益池和本地委托。
• 多名 Solana 验证器运营商 公开报告称，他们收到了参与私人内存池的丰厚报价，包括概述利润份额和预计收益的详细文件。
• Jito 捆绑包是搜索者用来确保有利可图的交易排序的主要方法。然而，Jito 数据并没有捕捉到 MEV 活动的全部范围；特别是，它没有捕捉到搜索者的利润或通过替代内存池发生的活动。此外，许多应用程序将 Jito 用于非 MEV 目的，绕过优先费用以确保及时纳入交易。
• 在过去一年中，共处理了超过 30 亿份 Jito 包，产生了 375 万 SOL 的小费。这一活动呈现出明显的上升趋势，从 1 月 11 日的 781 SOL 的小费低点上升到 11 月 19 日的 60,801 SOL 的高点。
• Jito 的套利检测算法分析了所有 Solana 交易，包括 Jito 捆绑包之外的交易，该算法在过去一年中识别出 90,445,905 笔成功的套利交易。每笔套利的平均利润为 1.58 美元，利润最高的单笔套利收益为 370 万美元。这些套利产生了 1.428 亿美元的利润，其中 1.267 亿美元（88.7%）以 SOL 计价。
• DeezNode 内存池在地址 vpeNAL..oax38b处运行一个三明治机器人。Jito 的内部分析表明，对 Solana 的所有三明治攻击中几乎有一半可以归因于这个程序。在 30 天内（12 月 7 日至 1 月 5 日），该程序执行了 155 万笔三明治交易，获利 65,880 SOL（1,343 万美元）。每次攻击的平均盈利能力为 0.0425 SOL（8.67 万美元）。按年计算，该计划每年将产生 801,540 SOL 的利润。在网络中心化的最坏情况下，即 100% 的利润被再投资，他们在网络股份中的份额将增加 0.2%。
• 该机器人只是众多执行三明治攻击的链上程序之一。要实时查看检测到的 Solana 三明治攻击，请访问 sandwiched.me。
• 验证者白名单被广泛视为打击不良行为者的最后手段。他们冒着创建一个半许可和审查环境的风险，这与行业的去中心化精神直接冲突。在某些情况下，这种方法还可能延迟交易处理，从而导致用户体验不佳。
• 抗夹层 AMM 是基于传统恒定乘积 AMM 的实验性设计。使用 sr-AMM，不会以比时隙窗口开始时矿池价格更优惠的价格执行任何交换。这种机制有效地抵消了夹层攻击的盈利能力。Ellipsis Labs 发布了 Plasma，这是经过审核的抗夹层 AMM 设计的参考实现。
• 多并发领导者 (MCL) 为缓解有害 MEV 提供了一种有前途的长期解决方案，它允许用户在不产生延迟的情况下在领导者之间进行选择。如果领导者 A 恶意行事，用户可以将他们的交易重定向到诚实的领导者 B。然而，实施 MCL 预计需要数年的开发时间。

介绍

最大可提取价值 (MEV) 是通过操纵交易排序可以提取的价值。这包括添加、删除或重新排序区块内的交易。MEV 以各种形式出现，但都有一个共同点：它们取决于交易排序。搜索者（监控链上活动的交易者）试图在其他交易之前或之后战略性地进行交易以提取价值。

在 Solana 上，MEV 的功能与其他区块链网络不同，这主要是由于其独特的架构和没有全局内存池。诸如传播状态更新的 Turbine和用于交易转发的权益加权服务质量 (SWQoS)等功能塑造了其对 MEV 的方法。Solana 的快速流式区块生产不依赖于外部附加组件或协议外拍卖机制，缩小了某些类型的 MEV 的传统方法的范围，例如抢先交易。为了获得优势，搜索者操作自己的节点或与高权益验证者合作以访问最新的区块链状态。

MEV 已经成为一个被过度使用的术语，人们对其确切定义的看法不一。与普遍看法相反，并非所有的 MEV 都是坏事。由于区块链的分布式和透明性，人们普遍认为完全消除 MEV 的可能性不大。声称已经根除 MEV 的网络要么缺乏足够的用户活动来吸引搜索者，要么采用随机区块打包等技术，这些技术虽然似乎可以减轻 MEV 的影响，但可能会激励垃圾邮件。

夹层是 MEV 的一种形式，它最能吸引注意力，但对用户不利。在这种策略中，搜索者将一项交易放在目标交易之前，另一项放在目标交易之后，以获取价值。虽然夹层对搜索者有利可图，但它会增加交易成本，并降低普通用户的执行价格。后面的部分将详细讨论夹层。

通过本报告，我们将分析 Solana 当前的 MEV 格局。它分为四个部分：

1. Solana MEV 时间线：概述了一系列按时间顺序排列的关键事件，为不太熟悉 Solana 上 MEV 快速发展的读者提供了宝贵的背景信息。
2. MEV 的形式：探索今天在 Solana 上观察到的 MEV 的各种形式，并通过具体、详细的例子支持。
3. Solana MEV 数据： 本节提供相关、可量化和上下文数据，以说明 MEV 在 Solana 中的当前范围和影响。
4. MEV 缓解机制：研究正在考虑的减少或消除有害形式的 MEV 的策略和机制。

虽然最好按顺序阅读这些部分，但每个部分都可以单独阅读。

Solana MEV 时间线

以下是与 Solana 的 MEV 环境相关的重要事件的时间表。

2021 年 9 月至 2022 年 4 月 - 垃圾邮件和 DDoS 攻击

NFT 是 Solana 上第一个获得重大关注的领域。NFT 领域的 MEV 主要出现在公开铸造活动期间，参与者竞相获得稀有或有价值的资产。这些事件为搜索者创造了突然而极端的机会，在铸造之前的区块中没有 MEV 潜力，而在紧随其后的区块中则有大量 MEV 潜力。NFT 铸造机制是 Solana 上大规模拥堵高峰的最早原因之一，这是由机器人的垃圾交易造成的，这些交易压垮了网络并导致区块生产暂时停止。

2022 年中 - 引入优先费用

Solana 实施了一项可选的优先费用，用户可以在计算预算指令中指定该费用以优先处理其交易。该机制允许用户在高峰时段支付加急处理费用，从而帮助缓解网络拥堵。它还为费用市场建立了更高效的框架，增强了网络的经济模型。

优先费用有助于通过改变竞争格局来阻止垃圾邮件。以前依靠暴力交易量来获得优势的机器人不再能够仅通过垃圾邮件来占据主导地位。相反，优先级还取决于用户愿意支付的费用。

2022 年 8 月-Jito-Solana 客户端上线

Jito 已成为默认的 Solana MEV 基础设施。该客户端旨在使 MEV 捕获民主化，确保在整个网络中更公平地分配奖励。当领导者使用 Jito 客户端验证器时，他们的交易最初会被定向到 Jito-Relayer，后者充当交易代理路由器。该中继器会将交易保留 200 毫秒，然后再将其转发给领导者。这个减速带会延迟传入的交易消息，为通过 Jito 区块引擎进行链下拍卖提供窗口。搜索者和应用程序提交原子执行的交易包以及以 SOL 为主的小费。Jito 对所有小费收取 5% 的费用，最低小费为 10,000 个 lamport。可以通过 Jito 捆绑包浏览器检查捆绑包。 

通过在链下进行拍卖并仅将单个获胜者发布到区块中，这种方法减少了垃圾邮件并提高了 Solana 计算资源的效率。考虑到不成功的交易会消耗网络计算资源的很大一部分，这一点很重要。

在最初的九个月里，Jito-Solana 客户端的采用率一直低于 10%，因为网络活动仍然很低，MEV 奖励也很低。从 2023 年底开始，采用率显著加快，到 2024 年 1 月达到 50%。如今，超过 92% 的 Solana 验证者（按权益加权）使用 Jito-Solana 客户端。 

2024 年 1 月：Memecoin 季开始

2024 年初，网络活动激增。Bonk 和 DogWifHat 等 Memecoin 受到追捧，引发了搜索者的高度兴趣，并显著增加了 MEV 活动。这一时期标志着用户行为的显著转变：与传统的去中心化交易所或聚合器相比，memecoin 交易者更青睐 BonkBot、Trojan 和 Photon 等 Telegram 交易机器人。这些机器人提供卓越的速度、实时通知和直观的基于文本的界面，吸引了散户投机者。这些交易者以设置高滑点率来优先处理时间敏感的交易而闻名，他们对交易被抢先交易相对不敏感。

2024 年 3 月：Jito 暂停其 Mempool 功能

Jito 的内存池为搜索者提供了 200 毫秒的窗口来预览所有传入领导者的交易。在运行期间，该系统经常被用于夹层攻击，大大降低了用户体验。为了优先考虑网络的长期增长和稳定性，Jito 做出了有争议的决定，暂停了内存池，在此过程中牺牲了大量收入。虽然此举获得了广泛支持，但也遭到了一些知名人士的批评，包括 Mert Mumtaz 和 Jon Charbonneau。

这一决定的主要风险是，可能会出现复制 Jito 功能的替代内存池，从而提取更多有害形式的 MEV。与促进 MEV 机会更公平分配并缓解整个网络权力不平衡的公共内存池不同，私有许可内存池的运行不透明，只有少数有权访问的人才受益。

多位 Solana验证器运营商报告称收到了参与私人内存池的丰厚报价。

2024 年 5 月：新的交易调度程序

作为Agave-Solana 1.18 更新的一部分，新的调度程序显著提高了 Solana 确定性地排序交易的能力。改进后的调度程序可以更好地优先处理费用较高的交易，从而增加其被纳入区块的可能性。中央调度程序构建了一个依赖关系图（称为“优先级图”），以优化跨多个线程的冲突交易的处理和优先级排序。‍

以前，从事套利和其他 MEV 活动的机器人会受到激励，向领导者发送大量垃圾邮件，以提高其成功执行的机会。旧调度程序的随机性引入了抖动，导致区块内交易放置的变化。新的确定性方法减少了这种随机性，阻止了垃圾邮件并提高了网络的整体效率。

2024 年 6 月：Marinade 推出股权拍卖市场 (SAM)

Marinade Finance 的股权拍卖市场 (SAM) 采用竞争性价格拍卖机制，验证者在“按股权付费”系统中直接相互竞价以分配股权。这种结构激励验证者以他们认为有利可图的最高价格出价。该计划受到批评，因为它允许参与用户夹层的验证者以高于其他人的价格出价，获得更多股权并增加他们在网络中的影响力。Marinade Labs 最近提议成立一个公共委员会来监督授权。Marinade Finance 的 mSOL 是 Solana 继 Jito 之后的第二大流动权益代币和权益池。

‍截至 epoch 717，质押佣金为 0% 且 MEV 佣金为 0% 的验证者通常为质押者提供约 9.4% 的 APY。使用协议外方法重新分配区块奖励的验证者通常提供 10% 或更低的 APY。相比之下，Marinade 的 SAM 拍卖显示获胜 APY 为 13.73%，前十名验证者出价达到 18.27% APY。

这种差异表明，这些验证者要么在非理性竞标并蒙受损失，要么用来自 Solana 基金会的权益委托来补贴他们的竞标，要么通过其他来源（例如从夹层用户中提取的 MEV）来补充他们的收入。

2024 年 12 月：对新私人内存池的担忧加剧

在专注于 Solana 的研究公司 Temporal 公开表示对网络权益可能集中化的担忧后，Solana MEV 成为一个有争议的话题。这引发了广泛的争论，并重新点燃了解决 Solana MEV 挑战的努力。 

参与有害 MEV 提取的验证者会获取不成比例的价值，导致其质押量增长速度快于其他人。这使得验证者能够随着时间的推移积累更大的网络影响力，从而给 Solana 的验证者经济带来中心化风险。收益更高的验证者可以为质押者提供更高的回报，从而吸引更多质押并进一步巩固其地位。

Solana 的大部分夹层权益来自单一实体 DeezNode 运营的私人内存池。DeezNode 运营的关键验证者（地址为HM5H6 ... jdMRA）目前持有 811,604.73 SOL 的委托权益，价值约 1.685 亿美元。该验证者的委托权益急剧增加，从 11 月 13 日（第 697 个时期）的 307.9k SOL 增加到 12 月 9 日（第 709 个时期）的 802.5k SOL。从那时起，增长趋于稳定。值得注意的是，其中 19.89% 的权益来自 Marinade 的 mSOL 流动权益池和 Marinade 原生委托。该验证者占总权益（目前为 3.925 亿 SOL）的 0.2%，在更广泛的验证者集合中按权益排名第 93 位，并且不在绝对多数子集之内。

Jito 的内部分析显示，在 Jito 的拍卖机制之外发生的夹层攻击数量不断增加，这表明存在额外的区块引擎或修改过的验证器客户端参与夹层活动。

MEV 的形式

让我们来看看 Solana 上的各种 MEV 类型，并用实际交易的具体示例来说明每种类型。以下是目前在 Solana 上观察到的最普遍的 MEV 交易类型。

清算

当借款人未能维持借贷协议中贷款所需的抵押率时，他们的头寸将有资格被清算。搜索者监控区块链上的这些抵押不足的头寸，并通过偿还部分或全部债务来执行清算，以换取部分抵押品作为奖励。清算被认为是一种良好的 MEV 形式。它们对于维持协议偿付能力至关重要，并有助于更广泛的链上 DeFi 生态系统的稳定。

清算交易示例

此次清算于 12 月 10 日通过 Kamino 进行，Kamino 是 Solana 流动性和用户群最大的借贷协议。交易涉及三个步骤：

• 搜索者通过将 10.642 USDC 转移到 Kamino 储备来弥补用户的债务，从而启动清算。
• 作为交换，卡米诺储备将用户的 0.05479 SOL 抵押品转移给搜索者。
• 搜索者支付了 0.0013 索尔的协议费。

此外，搜索者还为此次交易支付了0.001317 SOL的优先费，从而获得0.0492美元的净利润。

套利

套利通过协调不同场所的价格来提高市场效率，利用同一资产的价格差异。这些机会可以发生在链内、跨链或中心化和去中心化交易所之间（CEX/DEX 套利）。其中，链内套利保证了原子性，因为交易的两条腿可以在单个 Solana 交易中一起执行。相比之下，链间和跨平台套利引入了额外的信任假设。

原子套利是 Solana 上 MEV 的主要形式。原子套利最简单的例子是两个 DEX 对同一交易对列出不同的价格。这通常涉及利用恒定产品 (xy=k) 自动做市商 (AMM) 上的陈旧报价，并在链上限价订单簿上抵消交易，其中做市商已经调整了他们的报价以反映链下价格变动。

套利交易示例

在这种情况下，SOL/USDC 对的价格已转移到链下，促使 Phoenix 做市商相应地更新其报价。与此同时，Orca AMM 继续根据过时的价格报价，为搜索者创造套利机会。搜索者在 Orca 上以 45 USDC 购买 2.11513 SOL，然后在 Phoenix 上以 45.0045 USDC 出售 2.115 SOL，赚取 0.00013 SOL（约 0.026 美元）的利润。套利交易是原子执行的，消除了搜索者持有库存的需要。主要风险在于为撤销交易尝试支付的费用。

抢先交易

抢先交易是指 MEV 搜索者在内存池中识别出另一个交易者的买入或卖出订单，并在该交易者之前下达相同的订单，从受害者交易的价格影响中获利。

当观察者注意到未确认的交易可能会影响代币的价格并在原始交易处理之前根据此信息采取行动时，就会发生这种情况。这种抢先交易策略很简单，不涉及其他方法（例如三明治攻击）的复杂性。

搜索者意识到有一笔待定的买入交易将对目标代币价格产生积极影响。搜索者将其买入交易与目标交易捆绑在一起。他们的订单将以低于目标的价格处理，一旦目标交易完成，他们就会获利。在此过程中，由于 MEV 搜索者的买入交易的影响，目标以更高的价格买入，因此遭受损失。

反向运行

反向交易是抢先交易的对应，是一种特定的 MEV 策略，利用另一笔交易造成的暂时价格不平衡，而这种不平衡通常是由于路由不当造成的。一旦用户的交易被执行，反向交易搜索者就会通过交易同一种资产来平衡各个资金池的价格，并确保获利。从理论上讲，用户可以通过更高效的交易执行来获得这笔利润。

回购交易示例

这次著名的回购发生在 2024 年 1 月 10 日，当时一名用户在一笔交易中购买了价值 890 万美元的 DogWifHat (WIF)。当时，WIF 代币的交易价格为 0.2 美元，在所有链上交易场所的流动性只有几百万美元。Jupiter 聚合器在三个池中有限的流动性中执行了这笔交易，导致价格达到 3 美元。

搜索者使用 Jito Bundle 执行了回购，提供了 890.42 SOL（91,621 美元）的大量 Jito 小费。他们首先通过 Raydium 集中流动性池将 703.31 SOL（72,368 美元）兑换为 490,143.90 WIF 代币。接下来，他们通过 Raydium V4 流动性池将这些 WIF 代币交易为 19,035.97 SOL（1,958,733 美元）。此序列在单笔交易中产生了 17,442.24 SOL（1,794,746 美元）的净利润。所有美元价值均反映交易时的价格。

三明治袭击

三明治攻击是 MEV 最臭名昭著的形式。它们利用在 AMM 或具有高滑点容差的联合曲线上下订单的交易者。交易者设置高滑点不是为了接受更差的价格，而是为了确保快速执行订单。Memecoin 交易者（寻找那些 100x 宝石）特别容易受到三明治攻击，因为他们在交易流动性差、波动性大的资产时往往会设置高滑点容差。三明治攻击对最终交易者施加了严格的负面外部性——该用户以最糟糕的价格成交。

典型的三明治攻击涉及三笔原子捆绑在一起的交易。首先，攻击者执行一笔无利可图的抢先交易，购买资产以将其价格推高至受害者滑点设置允许的最差执行水平。接下来，受害者的交易发生，随着其在此不利水平执行，价格进一步上涨。最后，攻击者完成一笔有利可图的回购交易，以虚高的价格出售资产，抵消其初始损失，并获得净利润。

三明治攻击交易示例

此次攻击发生在 2024 年 12 月 16 日，通过一个著名的 Sandwich 攻击程序 (vpeNALD…Noax38b) 进行。搜索者将这些交易作为原子 Jito 捆绑包提交，并支付了 0.000148 SOL（0.03 美元）的小费。

• 抢先交易： 搜索者支付 14.63 SOL 购买了 3290 万个 Komeko 代币（Pump Fun 平台上新推出的 meme 币）。
• 受害者交易： 交换 0.33 SOL 以购买 624,000 个 Komeko 代币。
• 回购交易： 搜索者以 14.65 SOL 的价格出售了 3290 万个 Komeko 代币。

表明这是一次三明治袭击的特征：

• 中间交易的签名者与第一笔和最后一笔交易不同。
• 前两笔交易中购买的代币与第三笔交易中出售的代币相同。
• 交易的代币是新铸造的、流动性差且波动性极高的 Pump Fun 代币。

搜索者净赚了 0.01678 索尔，交易时约为 3.35 美元。

Solana MEV 数据 

本节通过可用的公开数据评估当前的 Solana MEV 格局。我们首先检查 Jito 的性能指标，然后深入了解撤销交易的数量和套利盈利能力的细分。本节最后以一个案例研究结束，该案例研究详细介绍了一个著名的三明治机器人的行为和盈利能力。

JITO

Jito 捆绑包是搜索者用来确保有利可图的交易排序的主要方法。大多数 Jito 提示来自希望成为第一个购买代币或抓住机会的用户对区块顶部的需求。然而，Jito 数据并没有捕捉到 MEV 活动的全部范围；特别是，它没有捕捉到搜索者的利润或通过替代内存池发生的活动。此外，许多应用程序将 Jito 用于非 MEV 目的，绕过优先费用以确保及时纳入交易。

从转账到八个指定 Jito 小费账户的数据显示，在过去一年中，处理了超过 30 亿笔小包，产生了 375 万索尔的小费总额。这一活动呈现出明显的上升趋势，从 1 月 11 日小费的低点 781 索尔上升到 11 月 19 日和 20 日的高点 60,801 索尔和 60,636 索尔。第三季度出现了明显的放缓，小费在 9 月 7 日降至 1,661 索尔的低点。与 2024 年全年的大幅增长相比，2023 年 12 月之前的小费价值微不足道。

‍2024 年，通过 Jito 处理的捆绑包数量持续增长，并在 12 月 21 日达到 2440 万个捆绑包的峰值。这一增长包括两次显著的激增。第一次发生在 5 月至 7 月初之间，每日捆绑包数量从约 300 万增加到 1200 万，增长了四倍，这可能是为了应对网络拥塞问题。第二次激增发生在 11 月至 12 月，每日捆绑包数量从约 1200 万增加到 2400 万的峰值。

使用 Jito 的账户数量呈现平行上升趋势，年初每天有大约 20,000 个小费，12 月 10 日达到峰值近 938,000。显著的增长时期包括从 3 月初的 21,000 个增加到 4 月中旬的 135,000 个（增长了 6 倍），以及从 10 月份的 208,000 个急剧增加到月底的 703,000 个（增长了 3.4 倍）。 

‍2024 年，验证者对 Jito-Solana 客户端的采用稳步增长，增强了 Jito 捆绑包在快速纳入交易方面的有效性。今年年初，使用 Jito-Solana 客户端的验证者质押了 1.895 亿 SOL，占网络总质押量的 48%。到 2025 年初，这一数字已升至 3.738 亿 SOL，占总质押量的 92%。

撤销交易

Solana 上的很大一部分交易都与 MEV 提取相关的垃圾邮件有关。通过检查恢复到成功交易的比例，我们可以识别出表明 MEV 机器人竞相抓住套利机会的模式。

垃圾邮件带来了巨大的挑战，因为它会导致许多交易被撤销。在 MEV 的赢家通吃性质下，只有一笔交易可以利用给定的机会。然而，即使抓住了这个机会，领导者也经常会处理试图利用同一机会的其他交易。这些撤销的交易仍然会消耗宝贵的计算资源和网络带宽。搜索者之间的竞争性延迟竞赛进一步加剧了这一问题，导致网络充斥着重复的交易，在极端情况下，还会导致拥塞和用户体验下降。由于 Solana 的交易成本低，撤销套利垃圾邮件的预期值仍然为正。随着时间的推移，尽管个别交易失败，交易者仍可以通过大规模执行这些交易来实现盈利。

撤销交易在 2024 年 4 月达到峰值，占所有非投票交易的 75.7%。在推出包括 Agave 1.18 中央调度程序在内的关键更新后，这一比例大幅下降。新的调度程序改进了银行阶段内的确定性交易排序，从而抑制了垃圾邮件的有效性。

套利盈利能力

Jito 的套利检测算法分析了所有 Solana 交易，包括 Jito 捆绑包之外的交易，该算法在过去一年中识别出 90,445,905 笔成功的套利交易。每笔套利的平均利润为 1.58 美元，利润最高的单笔套利收益为 370 万美元。这些套利产生了 1.428 亿美元的利润，其中 1.267 亿美元（88.7%）以 SOL 计价。

案例研究：VPE 三明治计划

DeezNode 在地址vpeNAL..oax38b上运行一个链上三明治机器人，作为其替代内存池操作的一部分。这个高度活跃的程序最近因执行大规模用户三明治攻击而声名狼藉。

Jito 的内部分析表明，几乎一半针对 Solana 的三明治攻击都可以归咎于这一程序。

在为期 30 天的时间段内（12 月 7 日至 1 月 5 日），该计划执行了 155 万份三明治交易，平均每天约 51,600 份交易，成功率为 88.9%。该计划产生了 65,880 索尔（1,343 万美元）的利润，相当于每天约 2,200 索尔。该计划支付的 Jito 小费总计 22,760 索尔（463 万美元），平均每天约 758 索尔。三明治交易的平均盈利能力为 0.0425 索尔（8.67 美元）。

大多数受害交易涉及通过 Raydium 进行的交换。在排名前 20 的夹层代币中，有 16 个是在 Pump Fun 上创建的，可通过以“pump”结尾的虚荣代币铸币地址来识别。

Vpe 三明治机器人是众多执行三明治攻击的链上程序之一。访问sandwiched.me 可实时查看 Solana 上检测到的三明治攻击。

根据 12 月的利润数据进行年度化，该计划预计每年将产生 801,540 SOL 的利润。在网络集中化的最坏情况下，这些利润的 100% 被重新投资到替代内存池的验证者中，假设整体网络股份保持不变，他们的网络股份份额将增加 0.2%。

这种最坏情况不太可能发生，原因有几个。首先，网络目前的活动水平接近历史最高水平。其次，可以合理地假设，矿池搜索者和运营商会套现部分利润，而不是重新投资所有收益。

MEV 缓解机制

大量资源已投入到研究和探索各种缓解或重新分配 MEV 的机制。通用的、协议外的解决方案越来越多地集成到应用程序和基础设施中，以最大限度地减少链上 MEV 的表面积。这些机制包括：

验证者白名单

一个提议是，质押者、RPC 提供商和其他验证者可以通过忽略他们的领导位置来在社交上排斥被夹在中间的验证者。然而，白名单被广泛视为最后的手段。由于领导者被分配了四个连续的位置，这种方法可能会将交易处理延迟几秒钟，从而导致用户体验不佳。更关键的是，白名单可能会创建一个半许可和审查的环境，这与区块链行业的去中心化精神直接冲突。此外，这样的系统还存在错误地排除诚实验证者的固有风险，可能会破坏网络信任和参与度。

另外，独立开发人员和应用程序可以自由建立自己的验证器允许或拒绝列表，这是Helius Node.js SDK 中的sendTransaction方法支持的功能。

动态滑点 + MEV 保护

管理滑点对用户来说一直是一个具有挑战性且繁琐的过程，需要根据他们的交易代币进行手动调整。这种方法在处理波动性或流动性较差的代币时尤其繁琐，因为适用于稳定资产（例如流动性质押代币或稳定币）的滑点设置与 memecoin 所需的滑点设置有很大不同。

2024 年 8 月，Solana 最受欢迎的零售交易平台 Jupiter Aggregator 引入了动态滑点来解决这一复杂性。该算法机制可实时优化滑点设置，利用一组启发式方法来计算每笔交易的理想滑点阈值。这些启发式方法考虑了以下因素：

• 当前市场状况
• 交易的代币类型（例如，稳定对与波动的 memecoin）
• 交易通过的资金池或订单簿
• 用户的最大滑移容忍度

启发式方法确保交易以最少的滑点优化以获得成功，从而减少 MEV 提取的范围。

MEV 保护模式是去中心化交易所和 Telegram 交易机器人中越来越常见的功能。启用后，用户交易将专门路由到 Jito 区块引擎，从而大大降低了夹层攻击的风险。然而，这种保护是以略高的交易费用为代价的。有传闻证据表明，许多 Telegram 机器人用户即使提供 MEV 保护也不会启用。他们最关心的是快速交易纳入，他们优先考虑速度而不是降低夹层攻击的风险。

询价系统

RFQ 系统在 Solana 上越来越受欢迎，使订单能够由专业做市商而不是链上 AMM 或订单簿来完成。这些系统使用基于签名的定价，允许进行链下计算，价格发现发生在链下，只有最终交易记录在链上。示例包括：

‍卡米诺交换

一个基于意图的交易平台，旨在消除滑点和 MEV。Kamino 利用Pyth Express Relay将交换请求广播给搜索者网络，搜索者参与竞价以完成交易。获胜的搜索者提供最佳执行价格并向用户支付小费。在出现套利机会的情况下，搜索者可能会以比要求的价格更优惠的价格执行交易，从而产生交易“盈余”。用户可以保留交易中的任何盈余，从而提高其整体执行价值。

‍JupiterZ (木星询价)

从 12 月开始，JupiterZ 默认为 Jupiter 上的所有交换启用。此功能允许交换自动在 Jupiter 的标准链上路由引擎和其 RFQ 系统之间选择最佳价格。使用 RFQ，用户不会遇到滑点或 MEV，因为交易直接与链下做市商执行。此外，做市商承担交易优先费，交易具有 CU 效率，无需复杂的路由逻辑。

RFQ 系统在 CEX 上广泛交易的代币方面表现出色。然而，对于较新、流动性低、波动性高的链上资产，它们的效果较差。不幸的是，这些交易恰恰是最容易受到 MEV 攻击的交易。另一个缺点是流动性转移到链下，降低了可组合性。

耐夹层 AMM

抗夹层 AMM (sr-AMM)是基于传统恒定乘积 (xy=k) AMM 的实验性设计。使用 sr-AMM，不会以比时隙窗口开始时矿池价格更优惠的价格执行任何交换。这种机制有效地抵消了夹层攻击的盈利能力。

sr-AMM 使用 slot 窗口来管理交易。 slot 窗口内的掉期对买入和卖出订单池产生不对称的影响：

• 当买单被执行时，池子的卖出价沿着 xy=k 曲线增加，而买入价保持不变，从而有效地增加了买入方的流动性。  
• 相反，卖单会耗尽买方流动性，从而降低由 xy=k 曲线确定的报价。

在每个新时段窗口开始时，sr-AMM 都会重置为等效的 xy=k 状态，重新校准买入价和卖出价。通过将这些重置与单个交易分离并在每个时段窗口内保持一致的定价，sr-AMM 会破坏有利可图的三明治攻击所需的原子执行，从而使其失效。

在时隙之间的边界处仍然可以进行夹层操作。如果领导者控制连续的时隙窗口，他们可以在第一个时隙结束时执行前置运行和目标交易，然后在下一个时隙开始时执行后置运行。

今年 11 月， Ellipsis Labs 发布了Plasma，这是经过审核的抗夹层 AMM 设计的参考实现。

条件流动性和订单流细分

去中心化交易所 (DEX) 目前缺乏针对不同类型市场参与者应用可变定价的机制。这种限制的出现是因为 DEX 无法准确识别订单流对 DEX 协议造成的成本。DEX 会缩小价差以吸引订单流，无意中增加了其面临来自成熟接受者的逆向选择的风险。

条件流动性引入了一种新机制，使 DEX 能够根据传入订单流的预期毒性动态调整价差。这使 DEX 能够表达更广泛的链上即时偏好。条件流动性不是向所有参与者提供单一价差，而是使 DEX 能够呈现价差梯度，该梯度根据特定接受者感知到的逆向选择可能性进行校准。

这一过程依赖于一类称为分割器的新型市场参与者。分割器专门评估订单流的毒性并相应地调整价差。它们获取调整后价差的一部分作为补偿，同时将剩余部分转给钱包或交易员。通过管理价差设定责任，分割器使 DEX 能够更好地竞争无毒订单流。分割器相互竞争，以最大限度地降低流动性提供者的逆向选择风险。最严格的报价保留给被认为最不可能损害流动性提供者的流量。在最简单的形式中，钱包或应用程序可以充当其自己订单流的分割器。或者，它可以将流量分割的责任委托给市场。

用户可以通过“声明式交换”来利用这一点，这使他们能够声明交换意图并利用 Segmenter 执行。这些交换与现有的 Solana 流动性来源和有条件流动性的 DEX 交互。声明式交换使用 Jito 捆绑包构建，在签名时为交易者提供保证报价，同时在交易进入网络之前重新计算最佳路线，确保遵守初始报价。

这种方法显著减少了路由计算和交易完成之间的延迟，从而减轻了滑点。此外，声明式互换在通过条件流动性 DEX 进行路由时最大限度地降低了夹层攻击的可能性。通过为无毒流量提供更紧密的价差，这些 DEX 改善了 Solana 用户的交易条件。因此，声明式互换为交易者提供了更少的滑点、更低的延迟和增强的夹层保护，从而提供了更高效、更安全的交易体验。

圣骑士

Paladin-Solana 是 Jito-Solana 验证器客户端的修改版本，它引入了一个最小代码补丁（约 2k 行），以在捆绑阶段包含 Paladin 优先端口 (P3) 交易。Paladin 优先端口 (P3) 促进了高优先级费用交易。验证器作为领导者打开这条快速通道，使他们能够及时处理有价值的交易。每笔 P3 交易都满足最低费用门槛（每 CU 10 个 lamport），并直接传递到捆绑阶段，按收到的顺序进行处理。

Paladin 优先处理高优先级费用交易，并根据交易模式主动识别和删除“三明治”捆绑包。虽然这最初似乎对验证者奖励不利，但 Paladin 验证者通过基于信任的机制获得补偿。避免“三明治”的验证者可以吸引直接交易，从而创建一个信任生态系统并提高收益。

验证者受到获得额外奖励的前景和依赖 P3 快速通道的用户的信任的激励。但是，如果他们在区块中包含三明治包，他们就有可能失去 P3 交易收入。这种信任以 PAL 代币作为抵押。

PAL 代币旨在协调验证者、用户和更广泛的 Solana 社区的利益。它有 10 亿个代币的固定供应量，其中 65% 将分配给验证者和质押者，其余部分将分配给 Solana 构建者、Paladin 团队和开发基金。验证者可以锁定 PAL 以在其节点上启用 P3 交易，从而为 MEV 提取和交易优先级创建一种去中心化、无需许可且代币门控的机制。

该项目尚处于早期阶段，尚未达到临界规模。目前，有 80 名验证者运行 Paladin，占网络权益的 6%。Paladin 声称将区块奖励提高 12.5%。

多位并发领导者

区块生产者垄断了其指定时隙内交易的纳入。即使当前领导者恶意夹杂交易，用户也不知道并提交交易，希望交易能立即得到处理。由于缺乏节点处理和排序交易的可选性，用户很容易受到操纵。

多并发领导者 (MCL) 系统引入了同一时隙内区块生产者之间的竞争。用户可以在不引入延迟的情况下在领导者之间进行选择。如果领导者 A 是恶意的并且已知会参与夹击，则用户或应用程序可以选择将其交易提交给行为诚实的领导者 B。

长期最大化领导者之间的竞争包括减少时隙持续时间、限制分配给单个领导者的连续时隙数量以及增加每个时隙的并发领导者数量。通过每秒安排更多领导者，用户可以获得更大的灵活性，使他们能够从可用的领导者中选择最有利的报价以进行交易。  

尽管 MCL 提出了一种令人信服的长期解决方案来缓解 MEV，但其实施很复杂，可能需要数年的开发。

异步执行 (AE)是降低 MEV 的另一种潜在方法。在 AE 下，区块的构建无需执行或评估每笔交易的结果。这种速度对算法在计算盈利机会和按时执行有效的三明治策略方面提出了重大挑战。

结论

Solana 的 MEV 格局正在迅速演变，但还远未达到稳定的竞争平衡。搜索者继续开发更复杂的策略来获取价值，而生态系统则采用多管齐下的基础设施和机制来减轻有害的 MEV。Multicoin Capital 等具有前瞻性的生态系统投资者正在分配资本，他们相信生态系统团队从 Solana MEV 中获得的价值将大幅增长，并且这种价值获取的分配在未来几年将大不相同。

对于任何具有大量金融活动的去中心化区块链来说，MEV 都是不可避免的挑战。面对和管理这个“MEV 恶魔”对于网络的长期成功至关重要。在从 2023 年的困难中走出来后，Solana 变得更加强大，现在作为一个活跃度高、采用率不断提高的区块链蓬勃发展。然而，新的挑战还在前方。为了实现下一个采用水平，生态系统必须迎难而上。这是 Solana 旅程中的关键时刻，也是定义其未来的关键机会。

本文由 SlerfTools 翻译自 Solana MEV 报告：趋势、见解和挑战