DeFi 世界：AMM

欢迎来到 DeFi 世界！在这个由多个部分组成的系列中，我们将向您介绍多个区块链原生概念，涵盖 DeFi 中的所有内容！我们的第一个重点将是去中心化交易所，也称为 DEX，特别是运行它们的模型，即自动做市商或 AMM。让我们探讨一下它们是什么以及它们如何运作。

做市商：

为了了解 AMM，了解做市商 的概念非常重要。简而言之，这些公司或个人通过提供不同的购买和出售特定资产的价格来帮助为特定资产创建市场。他们这样做是为了从这些价格之间的差异（称为买卖价差）中获利。

CLOBS 和 AMM：

如果您在传统的集中式交易所进行过交易，您可能已经注意到订单簿。这些交易所使用中央限价订单簿（CLOB）模型来实时匹配买家和卖家。该系统有助于保持事情透明和低成本，并允许用户保持匿名。但是，它还需要中介（在本例中为交易所）来执行订单。

去中心化交易所 (DEX) 使用称为自动做市商 (AMM) 的不同系统来匹配买家和卖家。与传统交易所不同，DEX 上的用户直接与中央流动性池进行交易，无需中间人或交易对手。这提高了资本效率并消除了对中介机构的需求。

流动资金池和滑点：

流动性池是 AMM 的基础。它们是由称为流动性提供者的不同实体组合而成的数字资产组或池。拥有大型流动资金池非常重要，因为它有助于减少滑点。

那么，什么是滑点？ 滑点是某人购买或出售其代币时对价格的影响。如果有人想要购买或出售大量代币（与池中该代币的总量相比），则会有更多的损失对价格产生重大影响，即所谓的滑点。这可能会导致资本效率低下等问题并导致损失。

为了了解流动性池的工作原理，我们以流动性最强的池子为例：Uniswap 上的 ETH-USDT。在这里，我尝试将 10000 ETH 兑换成 USDT。现在，在其流动性池中，它将拥有两种资产：以太坊和泰达币。因此，当我尝试将 ETH 换成 USDT 时，我将 ETH 添加到该池中并删除 USDT，从而降低 1 ETH 的价格。

在下图中，您还可以看到执行交易时会产生的价格影响或滑点。我收到的最低金额是 11,740,500 USDT，这意味着我的最大损失将是 58,700 USDT！ （预期输出-最小接收）

现在，为什么要在这些池中提供流动性？为了激励他们提供流动性，这些实体将获得 AMM 产生的费用的一小部分。这个过程被称为流动性农业。未来我们将介绍流动性挖矿。

这就提出了另一个问题：这些 LP 在存入资金时会承担哪些风险，或者存入这些资金池时是否存在任何风险？ 简而言之，答案是肯定的；此类池存在相关风险。

让我们看看它们是什么：

无常损失：

流动性提供者面临的最大风险之一是无常损失（IL），这是在流动性池中持有代币与仅将其保留在钱包中之间的价值差异。为了更好地理解这一点，让我们看一个示例：

假设有一个包含代币 X 和 Y 的流动性池。为了简单起见，我们假设一些事情：

• 目前它们的市场价格分别为10美元和200美元。
• 您有 1000 X 个代币，因此您的总价值为 1000 * 10 = $10,000。要将它们放入此流动性池中，您需要拥有等值的 Y 代币，即 50 个 Y 代币 (50 * 200 = 10,000 美元)。这意味着您投入的总价值为 20,000 美元。
• 池中有 10000 个 X 和 500 个 Y 代币，这意味着您拥有流动性池的 10%。

现在，假设代币 X 的价值从 10 美元变为 40 美元。当价值增加时，一些交易者会进行买卖以从中获利，因为自动做市商不会自动调整价格。这些交易者也被称为套利者，他们帮助保持多个交易所或地点的价格趋同。

假设在这些交易之后，池中分别有 4000 个和 1000 个 X 和 Y 代币。

当您尝试提现时，您将获得池子的 10%，即 400 和 100 个 X 和 Y 代币。

所以，您现在的总价值是： 400 * 40 = $16,000 并且 100 * 200 = $20,000

因此，您的总价值为 16,000 美元 + 20,000 美元 = 36,000 美元。

现在，让我们看看如果您不将代币放入池中，您会拥有多少：

您的 X 代币的价值为：1000 * 40 = 40,000 美元，

您的 Y 代币的价值为：50 * 200 = 10,000 美元。

您所持资产的总价值将为 50,000 美元，这比您将资产存入 AMM 时的价值多出 14,000 美元。 这表明，如果您持有代币，您会比提供流动性获得更多利润！

减少无常损失的方法：

有几种方法可以减少您的无常损失。最简单的方法是只用稳定币提供流动性，因为 IL 来自价格变化。另一种方式是通过提供流动性来赚取费用，这可以抵消或消除这些损失。最后，您可以使用单边流动性（SSL）池，您只需提供一种代币，因此不存在无常损失。您可以在这里阅读有关它们的更多信息。

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与 CLOB 相比，使用 AMM 的优点是什么？

现在我们已经介绍了使用 AMM 的风险，让我们看看使用它们的优点。与集中式限价订单簿 (CLOB) 相比，AMM 具有多项优势，例如：

• 流动性始终可用： 虽然 CLOB 在一天中的不同时间可能具有低或高的流动性，但 AMM 在任何时间点始终拥有充足的流动性。
• 无单点故障：中心化交易所可以在未经您许可的情况下冻结您的账户，但建立在自我托管之上的去中心化交易所（DEX）则不能。 例如，最近的 FTX 惨败，人们无法从他们的账户中提取资金，这种情况在任何 DEX 上都不会发生。
• 任何人都可以做出贡献：通过 DEX，任何人都可以成为流动性提供者或做市商，而无需大量资金或专业知识。您只需将代币存入池中并赚取收益，而对于 CLOB，您需要积极管理您的头寸或使用算法来提供流动性。

按市值排名的顶级 AMM：

我们将根据 CoinGecko 列出顶级 AMM。由于这个领域每天都在不断发展并添加新的去中心化应用程序，因此当您阅读该列表时，该列表可能会发生变化。话虽这么说，让我们开始吧：

• Uniswap是最大的去中心化交易所和 AMM 协议，市值超过 40 亿美元。它专为在以太坊区块链上交换 ERC-20 代币而设计。 Uniswap 拥有友好的用户界面并提供广泛的交易选项，使其成为交易者的热门选择。
• Pancakeswap 是币安智能链（BSC）上最大的 AMM 协议，市值为 5.94 亿美元，24 小时交易量为 2700 万美元。它提供了广泛的交易选项，并具有用户友好的界面，使其深受交易者的欢迎。 Pancakeswap 还拥有强大的社区，并为流动性提供者提供奖励，这帮助其快速发展。
• Osmosis 是一种基于 Cosmos 构建的 AMM，允许使用区块链间通信 (IBC) 进行跨链交易。目前排名第三，市值为 4.9 亿美元，24 小时交易量超过 800 万美元。 Osmosis 提供广泛的交易选项，并具有用户友好的界面，使其深受交易者的欢迎。它对跨链交易的关注使其有别于其他 AMM，并帮助其快速发展。
• Curve DAO 是一种类似于 Uniswap 的协议，允许交换代币。与 Uniswap 不同，Curve 具有多链功能，可以帮助在同一链内交换多个代币。然而，它并不能充当跨链交换的桥梁。它的市值超过 4 亿美元，24 小时内成交量总计 1.6 亿美元。 Curve 的多链功能使其有别于其他 AMM，并帮助其快速发展。

在 Solana 生态系统中，存在三个主要的 AMM

• Raydium 是第一个基于 Solana 构建的 AMM 和流动性提供商，支持 Serum 去中心化交易所。它目前是 Solana 上排名第一的 AMM，市值为 3400 万美元，24 小时交易量超过 1600 万美元。
• Orca 是一个基于 AMM 的去中心化交易所，类似于 Uniswap，号称是 Solana 上最用户友好的交易所。它的市值超过 1000 万美元，24 小时交易量约为 25 万美元。
• Aldrin 是此列表中的最后一个 AMM，市值超过 100 万美元。如果您想交易其他去中心化交易所无法提供的低市值代币，奥尔德林是一个不错的选择。它专注于低市值代币，这使其有别于其他 AMM。

C结论

AMM 通过消除交易过程中对中介机构的需求，帮助将去中心化理念变为现实。随着 DeFi 领域的不断发展，AMM 将继续在其发展中发挥至关重要的作用。随着 AMM 和 DEX 的发展，由于费用更低、流动性更好以及自我托管方法，我们应该会看到从中心化交易所向 DEX 的转变。总体而言，AMM 提供了更高效、透明和去中心化的交易体验，更适合现代金融世界的需求。